股票杠杆融资 胜宏科技：研发投入疑不足，并购标的持续亏损，定增“补血”意味浓厚
在AI风口下，PCB龙头胜宏科技(300476.SZ)业绩呈现回暖态势。2024年，公司营收与净利润双双实现增长，扭转了上一年净利下滑的局面。
证券之星注意到，公司业绩增长背后尚存隐忧。一方面，公司研发费用率被指低于同行业水平，并且近七成研发人员学历偏低。另一方面，公司海外扩张步伐明显加快，动作频频，不仅并购海外子公司，还通过定增方式加码泰国及越南工厂的建设。
但进一步研究发现，公司最新并购的海外子公司连年亏损。而鉴于公司前次巨额定增项目被终止，市场对其此次定增的必要性存疑，且募资补流的举动也暴露了公司资金链承压的现状。
近七成研发人员本科以下，海外子公司长期亏损
公开资料显示，胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，产品覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、柔性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)全系列，其产品应用于人工智能、汽车电子、航空航天等领域。
得益于AI算力技术革新和数据中心升级带来的机遇，公司在2024年实现营利双增，扭转了上一年增收不增利的颓势。据2024年年报显示，公司实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；归母净利润11.54亿元，同比增长71.96%。
据了解，2024年起，胜宏科技已将重心转移至AI赛道。当前市场热度较高的AI服务器、算力卡、AIPC、存储产品和电动汽车EV等，均为公司研发资源聚焦的产品。在去年三季度业绩说明会上，胜宏科技高管表示，多款高阶HDI产品已经大批量量产，服务于高端AI数据中心的算力产品。
证券之星注意到，尽管公司在高阶HDI产品取得一定成绩，但公司的研发费用率被指低于同行水平。
从研发费用上来看，2024年，公司的研发费用为4.5亿元，同比增长29.15%，占营收的比例为4.2%。在最新的投资者关系活动中，有投资者指出，公司研发费用率低于行业平均的8%-10%，并询问公司是否计划提高研发投入比例，以应对AI服务器、数据中心等高端领域快速的技术迭代需求。
进一步研究发现，胜宏科技近7成研发人员的学历在本科以下。截至2024年年底，公司共有1362名研发人员，其中948名研发人员的学历在大专及以下，占研发人员总数的比例为69.6%。
